ขาดเสียงฟ้าร้องแห่งฤดูใบไม้ผลิ การฟื้นตัวเชื่องช้า: ห่วงโซ่ทองแดงสามเหลี่ยมปากแม่น้ำแยงซีเผชิญความหนาวเหน็บจาก "สต็อกสูง"

หลังจากวันหยุดตรุษจีน ตลาดทองแดงกลั่นได้เข้าสู่ช่วงการตรวจสอบการเริ่มต้นทำงานอีกครั้งตามธรรมเนียม ภูมิภาคสามเหลี่ยมแม่น้ำแยงซีเกียงในฐานะศูนย์กลางการผลิตและบริโภคทองแดงของประเทศ เป็นตัวบ่งชี้ในการประเมินภาวะอุปสงค์และอุปทานผ่านอัตราการดำเนินงานและการจัดซื้อวัตถุดิบของบริษัทชั้นนำ การสำรวจของเราแสดงให้เห็นว่าในขณะนี้ภูมิภาคนี้มีลักษณะเป็น "การสะสมสต็อกสินค้ามากเกินไป อัตราการเริ่มต้นทำงานแตกต่างกัน และความระมัดระวังในการฟื้นฟูการจัดซื้อ" ส่งผลให้มีการปรับลดความคาดหวังของตลาดสำหรับการเริ่มต้นฤดูกาลที่มีความต้องการสูงในเดือนมีนาคม

จากการวิจัยของ SMM ณ วันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2579 ปริมาณสต็อกสินค้าทองแดงกลั่นทางสังคมอยู่ที่ 531,700 ตัน เพิ่มขึ้น 178,100 ตันจากวันที่ 12 กุมภาพันธ์ ความเร็วของการสะสมสต็อกสินค้านี้สูงกว่าระดับที่เคยเห็นในปีก่อนๆ ภูมิภาคสามเหลี่ยมแม่น้ำแยงซีเกียงเป็นผู้ร่วมสร้างส่วนใหญ่ของการเพิ่มนี้: สต็อกสินค้าในเซี่ยงไฮ้เพิ่มขึ้นเป็น 305,800 ตัน ในขณะที่มณฑลเจียงซูอยู่ที่ 93,100 ตัน เพิ่มขึ้น 97,500 ตันและ 45,200 ตันตามลำดับจากวันที่ 12 กุมภาพันธ์ การสะสมสต็อกสินค้ารอบนี้ถูกอธิบายว่าเป็น "การส่งมอบแบบพาสซีฟ" เนื่องจากวันทำการแรกหลังวันหยุด (วันที่ 25 กุมภาพันธ์) ตรงกับวันทำการสุดท้ายของสัญญา SHFE 2602 โรงกลั่นได้รวบรวมสินค้าที่สามารถส่งมอบได้ลงคลังสินค้าที่กำหนดโดยตลาดแลกเปลี่ยนก่อนวันหยุด ทำให้มีการเพิ่มขึ้น 80,400 ตันในสินค้าที่รับรองโดย SHFE รวมเป็น 277,100 ตัน ส่วนหนึ่งถูกล็อกไว้ในรูปแบบของสินค้าที่รับรอง นอกจากนี้เมื่อขาดทุนจากการนำเข้าลดลงและมีช่องทางทำกำไรก่อนวันหยุด การนำเข้าทองแดงในเดือนมีนาคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น ทำให้มีแรงกดดันสองทางต่อสต็อกสินค้าทางสังคมภายในประเทศจากทั้งการผลิตภายในประเทศและการนำเข้า

ตามข้อมูลปฏิบัติการจากบริษัท ภาคการแปรรูปที่อยู่อาศัยในภูมิภาคสามเหลี่ยมแม่น้ำแยงซีเกียงแสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวที่แตกต่างกันอย่างมาก

ภาควัสดุแบตเตอรี่ยังคงมีประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง ผู้ผลิตฟอยล์ทองแดงมีการหยุดการผลิตสั้น ๆ หรือดำเนินการต่อเนื่องตลอดวันหยุด โรงงานผลิตแบตเตอรี่ที่อยู่อาศัยกำลังทำงานด้วยอัตราการใช้งานสูง บางแห่งรายงานว่าแผนการผลิตในเดือนมีนาคมของพวกเขาแสดงลักษณะของฤดูกาลที่มีความต้องการสูงสิ่งนี้ช่วยพยุงความต้องการซื้อทองแดงอิเล็กโทรไลต์แบบแข็ง

ในทางตรงกันข้าม การกลับมาดำเนินงานในภาคส่วนสายเคเบิลดั้งเดิมและภาคการแปรรูปทองแดงกลับล่าช้า ผลงานในส่วนที่ใช้ทองแดงดั้งเดิม เช่น สายไฟและสายเคเบิล ทองแดงแท่ง และท่อทองแดง ค่อนข้างอ่อนแอ ในสัปดาห์แรกหลังวันหยุด บริษัทสายเคเบิลชั้นนำพบว่ามีคำสั่งซื้อใหม่ลดลง นอกเหนือจากราคาทองแดงที่สูงซึ่งลดการยอมรับจากผู้บริโภค downstream แล้ว ความจริงที่ว่าโครงการผู้ใช้ปลายทางยังไม่ได้เริ่มต้นอย่างเต็มที่ก็เป็นข้อจำกัดหลัก ตามคำติชมจากองค์กร โครงการก่อสร้างและโครงสร้างพื้นฐานมักจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งหลังจากเทศกาลโคมไฟ (ซึ่งตรงกับหลังวันหยุดมาตรฐาน) และตลาดกำลังอยู่ในช่วงที่คำสั่งซื้อใหม่ซบเซา ผู้แปรรูปทองแดงแท่งโดยทั่วไปมีสินค้าคงคลังสำเร็จรูปสูง และคำสั่งซื้อบางส่วนก่อนวันหยุดยังคงรอการส่งมอบ ดังนั้น การจัดซื้อทองแดงอิเล็กโทรไลต์ของพวกเขาจึงมุ่งเน้นหลักไปที่การบริโภคสินค้าคงคลังที่มีอยู่และการซื้อเฉพาะหน้าตามความต้องการในทันที แสดงให้เห็นถึงความต้องการสะสมวัตถุดิบที่อ่อนแอ

โดยรวมแล้ว การบริโภค downstream ในภูมิภาคในปัจจุบันแสดงให้เห็นรูปแบบของความต้องการแบบแข็งจากภาคแบตเตอรี่เทียบกับความต้องการที่รอดำเนินการจากภาคสายเคเบิล การส่งผ่านการบริโภคผู้ใช้ปลายทางที่แท้จริงไปยังขั้นตอนการจัดซื้อทองแดงอิเล็กโทรไลต์ยังคงต้องใช้เวลา

ตามข้อมูลที่ SMM ได้รับผ่านการสื่อสารกับองค์กร:

องค์กรที่ 1: ดำเนินงานตามปกติอีกครั้งในวันที่ 6 ของเดือนจันทรคติแรก อุตสาหกรรมแบตเตอรี่ downstream กำลังทำงานในอัตราการใช้ประโยชน์สูง การผลิตฟอยล์ทองแดงในปัจจุบันเพิ่มขึ้นจาก 20% เป็นประมาณ 50% เมื่อเทียบกับระดับก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม ภาคสายไฟและสายเคเบิลมีคำสั่งซื้อใหม่ค่อนข้างน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ สาเหตุหลักคือราคาทองแดงที่ยังคงสูงอยู่ และสอดคล้องกับปีก่อนๆ ที่โครงการผู้ใช้ปลายทางมักจะไม่เริ่มต้นเต็มที่จนกว่าหลังเทศกาลโคมไฟ ส่งผลให้การส่งผ่านความต้องการล่าช้าชั่วคราว

องค์กรที่ 2: บริษัทเข้าสู่กำลังการผลิตเต็มทันทีหลังจากกลับมาทำงานในวันที่ 6 ของเดือนจันทรคติแรก โดยต้องการทองแดงอิเล็กโทรไลต์ประมาณ 1,000 ตันต่อวัน สินค้าคงคลังวัตถุดิบได้รับการรักษาไว้ในระดับที่สมเหตุสมผล โดยใช้กลยุทธ์การจัดซื้ออย่างระมัดระวังด้วยการซื้อเฉพาะหน้าประจำวัน อย่างไรก็ตาม สินค้าคงคลังสำเร็จรูปสูงกว่าก่อนวันหยุด โดยมีคำสั่งซื้อบางส่วนก่อนวันหยุดยังคงรอการส่งมอบสำหรับคำสั่งซื้อจากลูกค้าสายการผลิต การเบิกสินค้าก่อนวันหยุดมีความเข้มข้น ขณะที่คำสั่งซื้อใหม่หลังวันหยุดยังคงมีผลงานที่อ่อนแอ เนื่องจากลูกค้าสายการผลิตบางรายยังไม่ได้เริ่มดำเนินการอีกครั้ง

องค์กรที่ 3: โรงงานผลิตยังคงเดินเครื่องต่อเนื่องในช่วงตรุษจีน ล่าสุดการผลิตยังคงมีเสถียรภาพ คำสั่งซื้อจากลูกค้ารายสำคัญยังคงที่ สินค้าคงคลังวัตถุดิบอยู่ในระดับต่ำ และมีการซื้อทองแดงอิเล็กโทรไลต์ตามปริมาณคำสั่งซื้อ อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อ spot ล่าสุดลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า

องค์กรที่ 4: ล่าสุดมีคำสั่งซื้อใหม่จากลูกค้าสายการผลิตลดลง ส่งผลให้การซื้อขายในตลาดซบเซา แรงกดดันจากสินค้าคงคลังสำเร็จรูปไม่มาก แต่ยังมีคำสั่งซื้อก่อนวันหยุดบางส่วนที่รอการส่งมอบ สินค้าคงคลังวัตถุดิบยังคงอยู่ในระดับปกติและจัดการได้

เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ ดัชนีความเชื่อมั่นในการจัดซื้ออยู่ที่ 2.08 ยังคงอยู่ในช่วงอ่อนแอ สะท้อนถึงความกระตือรือร้นที่ต่ำของบริษัทสายการผลิตในการสอบถามราคาตลาดในสัปดาห์แรกหลังวันหยุด หลังจากนั้นได้ฟื้นตัวขึ้นเรื่อยๆ เป็น 2.58 ในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ในช่วงเวลาเดียวกัน ดัชนีความเชื่อมั่นในการขนส่งสินค้าเพิ่มขึ้นจาก 2.09 ในวันที่ 24 กุมภาพันธ์ เป็น 2.80 ในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ แสดงแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและยังคงสูงกว่าดัชนีความเชื่อมั่นในการจัดซื้ออย่างสม่ำเสมอข้อมูลย้อนหลังสามารถสอบถามได้ในฐานข้อมูล สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่า เมื่อการกลับมาทำงานก้าวหน้าขึ้น ความต้องการแบบแข็ง (rigid demand) บางส่วนเริ่มปรากฏขึ้น โดยมีบริษัทสายการผลิตบางแห่งเข้าสู่ตลาดเพื่อสอบถามราคา อย่างไรก็ตาม ระดับที่แท้จริงยังคงต่ำ บ่งชี้ถึงการยอมรับราคาทองแดงในปัจจุบันที่จำกัดในหมู่ผู้ใช้สายการผลิต กลยุทธ์การจัดเก็บสินค้าของพวกเขายังคงเป็น "การจัดซื้อแบบวันต่อวัน" เป็นหลัก ผู้ถือสินค้าที่อยู่ภายใต้แรงกดดันจากสินค้าคงคลังสูงแสดงความต้องการขายออกอย่างรุนแรง ขณะที่การซื้อขายในตลาดส่วนใหญ่หมุนเวียนอยู่ในกลุ่มผู้ค้า โดยการรับซื้อที่แท้จริงจากสายการผลิตยังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อมองไปข้างหน้า การสะสมสินค้าคงคลังที่เกินคาด telah ก่อให้เกิดการปรับตัวของตลาดต่อความคาดหวังด้านอุปทานและความต้องการก่อนหน้านี้ ในระยะสั้น สินค้าคงคลังทางสังคมในพื้นที่สามเหลี่ยมปากแม่น้ำแยงซียังคงเผชิญแรงกดดันจากสองด้าน ได้แก่ ประการแรก การมาถึงของทรัพยากรทองแดงนำเข้า และประการที่สอง ความต้องการเวลาย่อยสินค้าคงคลังสำเร็จรูประดับสูงของลูกค้าสายการผลิตช่องทางการระบายสต็อกยังคงถูกขัดขวาง โดยสต็อก LME ยังคงเพิ่มขึ้นและรักษาโครงสร้าง Contango ทำให้ยากที่จะดูดซับส่วนเกินภายในประเทศ ปัจจัยบวกทางด้านอุปทานอยู่ที่ช่วงเวลาการบำรุงรักษาระหว่างเดือนมีนาคมถึงพฤษภาคมในครึ่งปีแรกของโรงกลั่นในประเทศ ผลกระทบที่สำคัญคาดว่าจะเริ่มปรากฏขึ้นในเดือนเมษายน หากได้รับการสนับสนุนจากด้านความต้องการในช่วงเวลานั้น วงจรการลดสต็อกอาจเริ่มต้นระหว่างปลายเดือนมีนาคมถึงเมษายน แต่เนื่องจากจุดเริ่มต้นสต็อกหลังวันหยุดที่สูงมาก แม้ว่าจะเข้าสู่ระยะการลดสต็อกก็ไม่น่าจะสามารถทำให้เกิดโครงสร้าง BACK สูงและพรีเมียมสูงเหมือนช่วงเวลาเดียวกันในปีก่อนๆ ภาพรวมของการกลับมาทำงานหลังวันหยุดในภูมิภาคสามเหลี่ยมปากแม่น้ำแยงซีเป็นลักษณะของสต็อกสูง การจัดซื้อด้วยความระมัดระวัง และคำสั่งซื้อที่รอคอย ตลาดกำลังรอคอยการกลับมาของคำสั่งซื้อจากผู้ใช้ปลายทางหลังเทศกาลโคมไฟ ตรรกะการขับเคลื่อนราคาในระยะสั้นอาจเปลี่ยนจากการตรวจสอบ "การลดสต็อกตามคาด" เป็น "การลดสต็อกจริง"